饲料行业将继续保持高景气,饲料种子增速快

作者: 农业政策  发布:2019-08-31

2012-03-30 15:38 去年公司饲料产能释放、销量增长,乳猪料和种子销售向好进一步提升了公司整体盈利能力,今年初期公司公告再建包括教保料、配合料和预混料在内共计78万吨产能,再次体现了公司饲料产能扩张的力度和速度,我们预计公司今年将新增产能100万吨,明年约80-90万吨左右,公司总产能将由现在的约500万吨增长40%左右。我们认为公司饲料业务在前两轮扩张基础上未来将从南到北建设更多卫星厂,逐步形成南北两个饲料生产中心,缓解公司高档乳猪料供不应求的局面,同时加速配合料产能扩张和释放。疫苗方面北京大兴生物医药产业基地的建设进一步提高了公司科研能力,丰富了产品线,未来北京将成为除福州外公司另一疫苗基地,随着疫苗新品种投向市场和后续品种的开发,我们预计疫苗业务可望成为公司增长新亮点。我们预计公司12和13年EPS分别为1.75元和2.38元,对应PE20倍和15倍,目标价45元,维持此前“强烈推荐”评级。 原标题:饲料种子增速快 疫苗将成新亮点

预计11-13年EPS分别为1.61、1.92和2.30元,其中民生银行投资收益为0.57、0.73、0.85元,农牧业务为1.03、1.19、1.44元给予银行7倍和农牧业务20倍PE,一年目标价28.91元,维持强烈推荐-A评级。

两大主业未来发展路径。

除了政策利多因素外,近期的涨价因素更是助推了农业股将短期走强。从社会零售价格变动看,部分地区近期的菜价、肉价上涨势头明显,特别是在提高汽油价格后,受运输成本提升的影响,相关农产品价格涨势更加惊人,而这也恰恰在短期刺激了农业股的市场表现。

海大集团 002311

投资要点:

研究机构:招商证券 分析师:黄珺 撰写日期:2012-02-01

目前公司已经在全国范围内成功布局渠道,未来随着各项业务的发展,渠道共享价值凸现,边际贡献不断提升。

中短期来看,饲料行业蕴藏着很大的机会。公司目前收入和利润的80%左右来源于饲料业务。伴随下游养殖业集中度的快速提升,中国饲料行业正处在渗透率和集中度快速攀升的变革期,具备技术、服务实力的企业能够脱颖而出,持续高成长。从短周期来看,我们认为2012年对于饲料企业而言是销量盈利能力同步提升的一年。

饲料行业趋势:增长、规模、集中。养殖总量增长、工业饲料覆盖率提高是未来行业增长两大动力,行业竞争激烈,门槛不断提高,饲料行业正处于从“极度分散”向“适度集中”过渡的阶段。

唐 人 神:饲料和种猪产能加速扩张开始

种业和疫苗业务锦上添花。种业和疫苗业务属于公司近10年进入的行业,经过持续的研发投入和渠道孵化逐渐进入收获期,种子和疫苗方面的一些潜力品种在近两年开始放量。公司经过7年孵化的种猪业务今年开始进入商业化阶段,受益于渠道共享,预计能够很快打开局面。

正邦科技推荐逻辑。

2012年猪价或小幅回落。11年10月之后猪价快速回落,母猪补栏停滞,12年市场供应量难以大幅上升;近期仔猪死亡率上升,将导致2季度之后市场供应偏紧。预计12年的生猪均价同比回落5.8%。

大 北 农:差异化,高成长的行业佼佼者

海大集团:一路高增,渐入佳境

2012-03-30 15:20 股市风云,变化万千。对于农业养殖,国泰君安认为,在未来2~3个季度猪价很可能会呈现反弹、震荡格局,但养殖基本面风险却已提前释放,考虑到2012年将同时出现养殖环节保持盈利,认为整个饲料行业2012年将继续保持高景气,长期、战略性看好饲料、养殖业。建议重点关注大北农、海大集团 、新希望、正邦科技等公司。以下是精选的饲料养殖概念5金股,供广大投资者参考!

业绩大幅增长主要来自于并表以及民生银行的高速增长。六和集团的三大业务板块为饲料、养殖、屠宰。饲料板块由于存栏量的逐步回升,景气度也不断提升,养殖板块虽四季度鸡鸭苗价格出现较大回落,但全年养殖板块利润仍超预期,我们预计并表代来的利润贡献约16.5亿,民生银行投资收益约10个亿,较2010年增长超过50%。

事件:

投资要点

正邦科技实现连续高增长。正邦科技过去5年营业收入增长8.6倍,净利润增长3.2倍。饲料销量增长6.1倍,生猪出栏量增长7.9倍。

养殖盈利风险提前释放

正邦科技 002157

正邦科技:饲料提高利用率,养殖实现双提升

原标题:饲料行业将继续保持高景气

受益于近期仔猪价格上涨,一季报将高增长。

新希望 000876

饲料:区域布局基本完成,未来产能利用率提高;

农业养殖业个股的走强,与近期国家不断强化农业并出台相关政策有很大关系。从政策上看,年初国家出台了扶持农业的一号文件,近期国务院又下发了《国务院关于支持农业产业化龙头企业发展的意见》,大力发展农产品加工,创新流通方式,不断拓展产业链;特别是26日,农业部举行新闻发布会宣布支持符合条件的农垦种业公司上市等,一系列诸多利好不断强化了农业股在国家战略中的地位,对农业股长期发展打下了良好基础。

研究机构:东兴证券 分析师:王昕 撰写日期:2012-03-28

研究机构:国泰君安证券 分析师:秦军,傅佳琦 撰写日期:2012-03-02

风险提示

上调海大集团 12-14年 EPS到 0.88、1.29、1.70 元,维持增持评级,上调目标价至 25 元,对应 12 年动态估值28倍。

2012年饲料行业将维持高景气;

3月26日,农业部举行新闻发布会称,支持符合条件农垦种业公司上市。受利好影响,以养殖业为主的农业股27日普遍走高,其中大北农盘最高涨幅曾达7.11%。

维持增持评级,目标价15元。我们对正邦科技2012-14年业绩预测为0.73、1.09、1.50元,对应12年动态估值14.8倍,我们维持对正邦科技的增持评级,目标价15元。

公司发布业绩预增公告,完全符合我们此前的预期。公告预计全年净利润23.50-28.70亿元,同比增长306%-396%,EPS1.35-1.65元,此前重组完成后我们最先将EPS上调至1.61元。

虽然春节后淡季效应叠加地方释放储备肉、进口量上升等因素,导致猪价短期跌幅超出市场预期,但考虑到2011年母猪补篮情况,以及今春仔猪死亡率升高的情况,猪价进一步下跌的风险已越来越小,而从近期各地猪肉价格变化来看,猪肉的部分品种已出现一定上涨。

生猪价格大幅下降或生猪疫情可能导致存量量下降,饲料销售随之下滑、种猪购买量下降;突发的食品安全事件导致肉制品销量下降。

新 希 望:业绩符合预期,成长仍可持续

财务与估值 我们预计公司 2011-2013年每股收益分别为1.26、1.85、2.62元,增速分别为62.7%/46.7%/41.5%。其中2012年饲料、种子、动保业务贡献EPS分别为1.43,0.25,0.14元。保守参考饲料行业可比公司估值,给予2011年PEG=0.82,对应目标价45元,首次给予公司“买入”评级。

风险提示:大小非解禁、原材料价格大幅上涨,

大象是否还能够跳舞?重组后的新希望六和是名副其实的农牧业巨无霸,鸭产业链的全球第一,鸡产业链全国最前列,饲料成为全国第一全球第三,并且远远超出第二名,那么它是否还能够保持高速增长?我们认为净利润20%左右增长完全可以持续,增长点有二:一、新区域,主要看模式复制,新希望六和11年饲料销量约1300万吨,虽遥遥领先于第二名,但尚不到全国饲料产量的10%,并且超过一半的销量来自于山东市场。我们认为“密集布点、微利经营”的模式,是公司成立以来能够快速发展的灵魂,也是未来公司能够在河南、河北、东北市场迅速提升的重要法宝,而这一模式看似简单别人却难以复制,其关键在于成本控制。二、新方向,主要看猪产业链放光,相比禽产业链,猪产业链还有很大的提升空间,目前新希望六和仅是在猪料的销量上取得了行业的第一,在整体产业链的建设方面还有巨大空间,比如说种猪的繁育规模、东北地区的产业链建设、与养猪农户合作模式的改进以及千喜鹤屠宰和河北生猪养殖业务的融合,预计未来猪产业链利润的增长速度有望达到30%以上。

公司是从饲料、种猪、养殖到肉品的产业链一体化经营企业,自产饲料从源头上确保了生猪安全,通过提供品质优良的种猪不仅改善了生猪品质而且提高了养殖效益,肉品产业通过建立完善的加工可追溯系统确保了从源头到餐桌的食品安全。从各项业务看,我们认为饲料是公司发展和立足之本,未来将从扩销量和增盈利出发,即扩大配合料产能和拓展新饲料品种如乳猪料等高毛利率的产品;公司种猪品质优异,且种猪价格不易受猪价波动影响,募投扩产后种猪将成为公司新盈利增长点;公司肉制品业务目前以省内市场为主,预计近几年中式和西式肉制品仍将深挖省内,生鲜肉将大力开拓长株潭地区。鉴于公司完善的大养殖产业链和12年饲料行业稳定增长、种猪产能释放,我们预计2012-2013年公司EPS为1.18元和1.52元,对应PE为19倍和13倍,维持“推荐”评级。

公司饲料业务有望在盈利稳定的前提下持续高成长。饲料业务近两年的发展战略在于稳定原有优势产品,大力推进高毛利乳猪料,(连续三年复合增速达到92%)。通过有意识的产品结构调整(降低低毛利的其他饲料占比,在猪料中重点开发高毛利的乳猪料)。公司在预混料占比下降的情况下实现了毛利率的持续稳定。未来公司销量的增长依托于目标客户群的高速增长、空白区域的开发以及产能释放带来的销量增长。

2012年3月28日公司发布2011年年报:全年实现营业总收入57.02亿元,比上年同期增长30.19%;利润总额1.53亿元,同比增长43.99%;归属上市公司股东净利润1.2亿元,同比上涨44.79%,每股收益0.87元。公司同时公布了11年分红预案:以当前1.38亿股为基数,向全体股东每10股派发现金3.50元,本次利润分配4830万元。

对于农业养殖,国泰君安认为,在未来2~3个季度猪价很可能会呈现反弹、震荡格局,但养殖基本面风险却已提前释放,考虑到2012年将同时出现养殖环节保持盈利,认为整个饲料行业2012年将继续保持高景气,长期、战略性看好饲料、养殖业。建议重点关注大北农、海大集团 、新希望、正邦科技等公司。

生猪养殖:规模化提升将是长期过程。人工成本上涨、产品价格与原材料成本波动、食品安全要求提升等因素推动养殖规模化加速,各类资本涌入推动规模化加快,“规模化提升”将长期成为行业关键词。

研究机构:东方证券 分析师:杨宝峰 撰写日期:2012-03-21

盈利预测与投资建议

双重因素支持农业股短期向好

大北农 002385

养殖:自养肥猪比例、肥猪占出栏比例双提升。

研究机构:国泰君安证券 分析师:秦军,傅佳琦 撰写日期:2012-03-16

风险提示:整合与管理难度大;食品安全问题。

公司业务围绕种植业和养殖业,涉足饲料、种业、动保等领域。多年来坚持高科技、高毛利的差异化路线,依靠独特的企业文化和精细化的营销,不断挖掘新的增长点,09-11年收入和归属利润的复合增速分别达到30%和52%。

唐人神 002567 食品饮料行业

养殖头均盈利将向行业平均水平恢复;

双重因素支持农业股短期向好

市值/产销量比率低于同行业上市公司;

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